■CMC Markets国际理财知识专业培训课程首席讲师
票面价格上涨，可以得到双重收益；票面价格下跌，也能得到兑付利息———最近，财政部刚刚发行了300亿2006年第7期记账式国债。除了在银行购买首发国债外，还有什么地方可以买到债券？对于债券究竟怎么样投资？上周六下午，在本报财富课堂上，100多位读者听取了CMCMarkets国际理财知识专业培训课程首席讲师穆瑞年先生介绍的债券投资的方法。

■投资债券进可攻退可守

真有一种投资方法可以让投资人稳坐钓鱼船吗？答案是肯定的。“债券是一种能让你进退自如的投资。它进可攻，退可守。”债券投资讲座就在这样独特的开场白中开始了。

穆瑞年说，如果债券票面价格上涨，债券投资人就能得到利息和票面价格差价的双重收益，还可以出手赚一笔；如果票面价格下跌，投资人只需继续持有，最少也能赚到兑付利息，收益能有保障。债券既能赚到比存款更高的固定收益，又能规避股市的风险。

是不是任何情形下购买债券都比较好呢？答案是否定的。“如果是长期规划，如需要为自身养老、未来孩子的教育储蓄的话，购买债券是一种相对稳妥的办法。”

穆瑞年说，“但如果是有预期收益的投资，就要考虑债券与股票的投资组合了。比如，年预期收益为8%的话，最好是用手头资金的60%去购买债券，再用另外40%去博股票；再稳妥一点的话，可用80%的资金购买债券，20%去炒股票，如果股票收益能有30%，那么总收益就能达到8%左右。”

■怎么样确定债券的投资收益

穆瑞年说，人们投资债券时，最关心的就是债券收益有多少。为了精确衡量债券收益，一般使用债券收益率这个指标。

由于债券是可以流通转让的，在市场上债权转让的价格通常都与债券面值不符。如果这时候考察债券的收益率，那么考虑的范围就应包括债券的价格和买卖盈亏差价。

同时，债券发行以后，可能会在存期内经历多次交易。债券的买方应该向卖方支付截止到交易日持有债券所产生的应计利息。

例如，在2002年三月11日购买的债券，年利率为4.5%、每年七月4日付息的债券，应计利息天数为250天，应计利率则为4.5%×250/365＝3.08%。

此外，债券在剩余有效期，即交易日距兑付日的时间内，仍保有一定的收益率，因此债券剩余有效期的长短也会影响债券的交易价格。值得注意的是，债券的价格与市场利率成反比关系，市场利率上升，债券价格下跌；反之，债券价格就会上涨。

■近期投资债市该怎么样操作

穆瑞年认为，影响债券市场的因素最主要是市场资金供需状况，这其中包括例行性资金需求、股票市场及外汇市场情形、通货发行余额和其他影响资金供需因素。

比如到了年关，各行各业包括银行都要结算，或者股票市场成交量持续放大，资金移转至资本市场等情形，都属于资金紧缩时期。购买债券本质上是一种放贷行为，在资金紧缩时期，价格必然会下跌。另外，经济的发展状况和各个金融市场的情形，也能在一定程度上影响债券市场。

根据穆瑞年的观察，近期债市趋势是非常明显的高位震荡。对于准备近期投资债市的投资人，第1要密切关注近期央行票据发行，判断利率走向，以此为指导来进行债券投资第2，尽可能地介入短债品种，回避三年以上中长期债券。如果央行五月份贷款增量有增无减，则应彻底回避债券交易。