什么是市净率？

市净率（Price-to-Book Ratio，简称P/B PBR）指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于股票投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

市净率的计算方法是：

市净率=（P/BV）即：每股市价(P)/每股净资产(Book Value)
股票净值即：公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。

【举例】市净率的计算公式，股票市场价格除以股票每股净资产。举个例子，如果某只股票的价格是5元，如果这只股票的净资产是1元，那么，这只股票的市净率就是5倍。A股高市净率的公司整体质量都不行，很多是ST或亏损的股票。

有了市盈率，为什么还需要市净率？

相比于市盈率指标，市净率指标有两个显著优点。
一是相对稳定。企业的盈利波动在短期内可能相当巨大，但净资产却极少在短期内大幅变动，因此，市净率较市盈率更能稳定地反映出估值水平的变化。
二是适用于亏损的企业。当企业亏损时，我们无法使用市盈率进行估值，但净资产指标却几乎总大于零，因此，亏损的企业通常可使用市净率进行估值。
此外，通过综合使用市盈率和市净率，我们能够更加全面地认识投资标的的估值水平。

如何评估市净率水平？

通常情况下，我们会对市净率进行纵向与横向比较，以此来评估当前的市净率估值水平。
（一）纵向比较
纵向比较，是对同一个投资标的历史上不同时期的市净率进行比较。以指数为例，截至2019年5月14日，主要股票指数的PB水平如下（注：数据起始时间为2009年1月5日）：
不难发现，从历史数据的角度看，目前各主要指数的PB水平都不算高，均在其历史中位数下方。
（二）横向比较
横向比较，对不同投资标的同一时间的PB水平进行比较。以行业为例，例如，在2014年1月2日，食品饮料行业（橙色）的PB水平与电子行业（浅绿色）相近，但从16年下半年开始，食品饮料行业的PB水平却维持在电子行业之上。这种横向上的PB水平变动，其背后的原因非常值得投资者深思。
（三）市净率适用的行业
市净率主要适用于拥有大量固定资产且账面价值相对稳定的行业，以及银行、保险等流动资产较高的金融行业，因为这些行业的净资产对企业的生产经营意义重大并且相对稳定。
值得注意的是，市净率不适用于轻资产行业，或商誉、知识产权等无形资产较多的行业，如软件、电子商务、文化创意产业等。这是因为，其生产经营对投入的有形资产依赖较小，对品牌价值、技术专利等无形资产依赖较大，但这些无形资产往往不会体现在净资产之中。

市净率（P/B）估值法解读

市净率或市账率（P/B）的计算公式：P/B = 股价/每股净资产。 此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以P/B去分析较适宜。
【估值】通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出被估值公司的每股净资产；然后，根据二级市场的平均市净率、被估值公司的行业情况（同类行业公司股票的市净率）、公司的经营状况及其净资产收益率等拟定发行市净率（非上市公司的市净率一般要按可比上市公司市净率打折）；最后，依据发行市净率与每股净资产的乘积决定估值。公式为：合理股价 = 每股净资产x合理的市净率(PB)。
P/B估值法的优点是：
1、P/B的概念本身浅显易懂；
2、随着时间的变化，P/B的变化比较稳定，因此适合于历史分析；
3、在各公司所选用的会计政策符合可比性的条件下，P/B可用以鉴别哪些公司的价值被低估，哪些公司的价值被高估；
4、在公司发生亏损或净现金流量小于零时，仍然可以使用P/B估值法。
P/B估值法的缺点是：
1、账面价值受所选用会计政策的影响非常大，各公司或各国的账面价值可能存在巨大的差异，不具有可比性；
2、资产负债表上披露的账面价值并不能公允地反映资产的市场价值。

市净率P/B估值法的适用：
市净率P/B估值法主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造起关键作用的公司，例如银行业、房地产业和投资公司等。这些行业都有一个共同特点，即虽然运作着大规模的资产但其利润额且比较低。
1、高风险行业以及周期性较强行业，拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业；
2、银行、保险和其他流动资产比例高的公司；
3、绩差及重组型公司。

市净率P/B估值法的不适用：
1、账面价值的重置成本变动较快的公司；
2、固定资产较少的，商誉或知识财产权较多的服务行业。

市净率指标有哪些实战表现？

从长期的历史数据看，持有低市净率的投资组合的表现会优于持有高市净率的投资组合。
从国际市场来看，埃斯瓦斯·达莫达兰在其《打破神话的投资十戒》一书中发现，1927年至1960年期间，最低市净率组合比高市净率组合的年收益高出3.48%；1961年至1990年间，年收益差距扩大到7.57%；1991年至2001年间，最低市净率组合比高市净率组合年收益高出5.72%。
从国内市场来看，申万风格指数内有高市净率指数、中市净率指数和低市净率指数。三只市净率指数在1999年12月30日均从1000点开始计算，截至2019/5/14收盘点位如下：
三只市净率指数过去5年的历史走势如下：
因此，从长期历史表现看，低市净率的投资组合的表现大幅优于高市净率的投资组合。但是，这并不代表在任何时候买入，低市净率组合的表现就一定优于高市净率组合，也不代表低市净率的个股未来表现一定优于高市净率的个股。
“市净率只是估值水平的参考指标之一，投资者在投资前务必综合考虑公司的估值水平、经营状况以及市场整体环境等因素。”上述负责人说。

市净率同市盈率一样会存在误用的情况，以下为较为常见的误用之处：

1、市净率低不代表一定有价值。
市净率的一个重要驱动因素是净资产收益率，因此，那些跌破1倍市净率的股票很可能是因为净资产收益率非常低，不到10%，公司的盈利价值本身就很低，所以只配享有很低的市净率。投资者投资这类型的公司除非看到净资产收益率提升的可能，或者是资产价值释放的可能，以及分配较高的现金股利的可能，否则就真的是花了低价钱买的烂货。
2、资产重估或资产虚增导致市净率低。
账面净资产虽然不像净利润一般变动幅度很大，但是如果公司同样存在财务造假，账面净资产实际价值很小，市净率评估也会高估了公司的价值。此外，在香港股票市场，有许多地产股的地产价值本身就经过重估，账面报出来的数目就是重估后的价值，而地产重估操纵空间同样很大，因此在香港股票市场中，看到极低市净率（低至0.1、0.2倍）的地产股也不真代表股票有价值。再说，那些看上去很值钱的地产，如果不处置发放现金股息给股东或者进行开发，资产价值没有得到释放，基本是和小股东不相关的。
3、风险过高。
市净率的另一个重要驱动因素是贴现率。如果公司承担着过高的风险经营，很可能某些判断失误，就会造成账面净资产全部损失殆尽

答疑精华：市盈率和市净率

提问：
1.什么市盈率反应的是每获得1元的净利润，所愿意支付的股票价格，这里不是每股市价/每股收益么，跟股票价格有什么关系，股票价格跟市价不是同回事吧？
2.为什么市盈率越高，越值得投资？
3.为什么市净率越低，越值得投资？
回复：
1.市盈率是股票每股市价与每股收益的比率，反映普通股股东为获取1元净利润所愿意支付的股票价格。市盈率=每股市价/每股收益，股票价格和每股市价是一回事。
　　 2.市盈率=每股市价/每股收益，市盈率越高，说明每股市价越大于每股收益，即投资者对该股票的评价越高，所以未来成长的潜力大。即一支股票的市盈率越高，股票的投资价值越大。
　　 3.市净率=每股市价/每股净资产，反映股票获得1元净资产需要花费的代价。市净率较低的股票，说明获得每1元净资产花费的代价少，即投资1元买到的净资产更多，所以投资价值较高。