胰岛素上市公司一览：编者按：胰岛素是人体内唯一能够降低血糖的激素，胰岛素的分泌减少会使得体内血糖浓度升高，导致糖尿病。随着生活水平的提高，我国糖尿病发病率快速提升，目前我国有糖尿病患者近9，000万人，其中有近一半患者分布在农村，是全球糖尿病患者人口最多的国家，并且还有近1.5 亿人口的潜在糖尿病患者。如此庞大的市场，需求并未充分开发，对于糖尿病治疗产业相关企业而言，这无疑是一座巨大的金矿。随着病程的发展，后期大部分的糖尿病病人均会使用胰岛素，目前我国超过30%的糖尿病病人的治疗方案中均含有胰岛素。由于糖尿病治疗在我国暂处于起步阶段，随着更多的患者加入到治疗，这一比例仍将提升。目前化药类糖尿病治疗品种国产化率已经比较高，进入普药竞争阶段，只有胰岛素市场仍被外资企业占据主导，随着基层医疗市场的开发，国产化率的提升将会是趋势，但我国基层糖尿病治疗中，胰岛素的使用尚不普及，基层市场蕴含着巨大的增长潜力。预计国内胰岛素市场规模超过400亿元，基层市场的迅速发展为国内胰岛素企业带来前所未有的机遇。通化东宝作为国产胰岛素龙头有望受（炒股知识www.lilvb.com)益。

　　城镇化带动基层胰岛素需求

　　后期糖尿病患者一般都会使用胰岛素进行治疗，但由于胰岛素有导致低血糖的风险，对医生的学术水平要求较高，这是胰岛素在基层推广的主要瓶颈。目前国家已经开始重视基层内分泌科医生的培训，由中国医师协会主办、通化东宝协办的“蒲公英行动—中国糖尿病基层医生培训项目”计划在3年内培训3，000名糖尿病基层医生。随着基层医疗保障水平的提升和医生学术水平的提高，胰岛素在基层推广的主要条件均已具备，放量指日可待。

　　? 二三代胰岛素聚焦市场不同，错位竞争

　　数据发现国产二代胰岛素与进口三代胰岛素均保持了较快的增长。目前二者并不在同一层面竞争，进口三代胰岛素主要在一线城市高端市场进行推广，其替代的主要是原来主导一线市场的外资二代胰岛素；而国产二代胰岛素主要在基层推广，主要替代低端的动物源性胰岛素和占据基层新增市场。由于基层与城市市场医生学术水平和患者价格承受能力的区别，二者在短期内不会在同一层面直接竞争，国产胰岛素受外资三代胰岛素冲击有限。

　　? 基层增长，提前布局是关键

　　胰岛素的处方还具备一大特点，就是医生一旦给病人处方某个品牌的胰岛素，如果病程没有发生太大的变化，医生一般不会主动更换胰岛素品牌。这是因为病人对每个品牌的胰岛素都有一个适应的过程，如果使用现有品牌能够较好的控制体内血糖，医生没有必要冒风险去更换产品。对于基层的胰岛素市场，谁掌握了更多的医生资源，谁就能掌握庞大的消费市场，因此企业在基层的提前布局尤为关键。看好已经深耕基层市场近10年的通化东宝，将在未来胰岛素基层市场的放量中充分受益。

　　投资建议

　　胰岛素基层市场放量的两个必要条件已经具备：庞大的患者人群和具备相应学术水平的医生群体。随着基层医疗保障水平的提升胰岛素市场的放量增长会逐步到来，二代胰岛素在短期仍将是基层市场的主力。建议关注胰岛素市场的投资机会，推荐国内二代胰岛素领军企业通化东宝。

　　胰岛素是人体血糖控制的关键

　　1、胰岛素是人体内唯一能够降低血糖的激素

　　血糖是人体血液中所含的葡萄糖，人体细胞从血液中摄取糖分用以提供能量，血糖是人体最为直接的能量供应物质。血糖的含量过高和过低都会对人体产生不利影响，过高的血糖含量会引起心血管疾病以及视网膜等组织的病变，而过低的血糖含量则会使人体能量供应不足，产生晕厥等症状。胰岛是人体内调节血糖浓度的关键脏器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖浓度，分泌胰岛素用于降低血糖浓度，两者相互制约达到体内血糖浓度的平衡。糖尿病患者就是胰岛素的分泌出现异常，使得体内血糖浓度过高。

　　2、胰岛素分泌异常会导致糖尿病

　　糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰岛素作用缺陷引起的，以血糖升高为特征的代谢性疾病。糖尿病主要分为I 型和II 型两种，I 型糖尿病主要是自身胰岛细胞受损引起，占比较小约为5%；II 型糖尿病主要是由于胰岛素分泌不足引起，与生活习惯联系紧密，占比较高，在90%以上。

　　3、我国糖尿病发病率快速提升

　　我国居民生活水平提升较快，但保健意识未相应跟上，这直接导致我国糖尿病发病率急剧提升。目前我国已经超越印度成为全球糖尿病患者数量最多的国家，糖尿病患者人群已达9，000 万。巨大的患者人群也为糖尿病治疗产品提供了广阔的市场空间。

　　我国糖尿病发病率随着年龄的增长而迅速提升，国内人口结构的老龄化也将推升糖尿病发病率。从糖尿病发病的绝对人口数量来看，目前我国城市人口发病数量较农村略多；但是从潜在人口来看，农村患前驱糖尿病（葡萄糖代谢异常）的人口远多过城市，农村的糖尿病治疗市场蕴含着巨大的增长潜力。

　　4、胰岛素产品已经发展到第三代

　　胰岛素最初是从猪和牛等动物脏器中获取，但是动物源性胰岛素注射到人体内之后会引起较强的排异反应，效果较差，这是第一代胰岛素。随着基因工程技术的发展，到20世纪80 年代，丹麦诺和诺德公司率先体外合成人胰岛素，由于与人自身胰岛素结构类似，人工合成胰岛素逐步替代动物源性胰岛素，这是第二代胰岛素。到2000 年的时候，人们发现通过改变体外合成胰岛素的结构，能够控制其在体内发挥效果的时间，效果能够得到更好的控制，胰岛素衍生物应运而生，这是第三代胰岛素。

　　那么在国内这三代胰岛素的使用情况如何？第一代动物源性的胰岛素由于疗效问题在国际上基本已经被淘汰，在国内仅在农村地区使用；第二代胰岛素由于疗效稳定，价格相对便宜，性价比较高，是目前国内使用的主力品种；第三代胰岛素目前正在国内推广，但由于价格相对较高，目前主要在一线城市使用。

　　胰岛素分类表

　　类型 特征 效果 国内普及程度

　　第一代胰岛素 从猪、牛等动物脏器中获取 较差 逐步淘汰

　　第二代胰岛素 通过基因工程体外合成 比较理想 基层主要品种

　　第三代胰岛素 在第二代基础上进行基因修饰改良 疗效控制更加精确 一线城市较为普及

　　5、不同胰岛素生产工艺差别较大

　　第一代胰岛素来自于动物，主要从屠宰场猪和牛胰腺中获取。从第二代胰岛素开始，人们首次通过基因工程在微生物中体外合成胰岛素，目前主要以大肠杆菌和酵母两种菌类为载体合成，通化东宝和礼来通过大肠杆菌培养体系合成，诺和诺德通过酵母合成。第三代胰岛素同样以微生物为载体合成，在第二代胰岛素的基础上做了一些基因修饰，即基因片段与人体内合成胰岛素的基因片段不完全一致，具备不同的功效，所以也叫胰岛素类似物。

　　各类胰岛素来源不同表

　　类型 代表品种 代表厂家 来源 效果

　　第一代胰岛素 胰岛素注射液 万邦制药 动物胰腺 容易产生抗体，效果不佳

　　第二代胰岛素 体外重组人胰岛素 通化东宝，礼来 大肠杆菌 与人自身分泌胰岛素基本相同

　　体外重组人胰岛素 诺和诺德 酵母 与人自身分泌胰岛素基本相同

　　第三代胰岛素 门冬胰岛素（超短效） 诺和诺德 酵母 短效胰岛素，能够在注射后迅速降

　　低血糖浓度

　　地特胰岛素（长效） 诺和诺德 酵母 长效胰岛素，能够在注射后较长时

　　间内维持血糖浓度

　　赖脯胰岛素（超短效） 礼来，甘李药业 大肠杆菌 短效胰岛素，能够在注射后迅速降

　　低血糖浓度

　　甘精胰岛素（长效） 甘李药业 大肠杆菌 长效胰岛素，能够在注射后较长时

　　间内维持血糖浓度

　　医生在处方胰岛素的时候考虑因素

　　1、随着病程的推进，胰岛素使用量逐步加大

　　对于胰岛素依赖型的I 型糖尿病患者，只能通过终生胰岛素的注射来治疗。对于占患者大多数的非胰岛素依赖型的II 型糖尿病患者，在初次诊疗的时候一般会选用口服降糖药来进行治疗，在治疗后期机体对于口服降糖药不敏感的时候才转为胰岛素治疗。首先来了解一下几类口服降糖药的机理，目前口服降糖药主要分为三大类，分别是：促胰岛素分泌药、胰岛素增敏药、a-葡萄糖苷酶抑制剂，它们分别从增加胰岛素分泌，增强机体对胰岛素敏感性、降低营养物质吸收等方面来降低血糖。

　　口服降糖药的分类表

　　机理分类 名称分类 降糖原理 适应人群

　　促胰岛素分泌 磺脲类 通过刺激胰岛β细胞产生胰岛素发挥降糖作用 胰岛功能健全的患者

　　格列奈类 通过刺激胰岛β细胞产生胰岛素发挥降糖作用 胰岛功能健全的患者

　　胰岛素增敏要 列酮类 通过降低胰岛素的抵抗放大胰岛素功效 伴有胰岛素抵抗的患者

　　双胍类 增加外周组织对葡萄糖的利用，改善胰岛素低 适用于肥胖的糖尿病患者

　　糖，增强胰岛素效果

　　a-葡萄糖苷酶阿卡波糖等组织碳水化合物的分解，降低葡萄糖的吸收 适用人群较广，以糖类食物

　　抑制剂 为主食的人群更佳

　　机体对于口服降糖药有一个耐受的过程，胰岛β 细胞在药品刺激下超负荷运分泌胰岛素，时间长了之后可能会逐步丧失功能，一旦体内无法分泌正常所需胰岛素，就需要外源注射胰岛素来补充，这个时候就需要口服降糖药和胰岛素的联合治疗，如果控制效果仍不够理想，需要逐步加大胰岛素的使用量，直至完全使用胰岛素。

　　（糖尿病用药演变过程 图1）

　　随着病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都会开始使用胰岛素，国内使用胰岛素病人的比例处于提升的过程之中。

　　2、胰岛素的注射模拟体内分泌过程

　　胰岛素的使用需要模拟体内分泌的过程，因此临床胰岛素的分为基础胰岛素和短效胰岛素。基础胰岛素主要用于保持体内胰岛素含量稳定，而短效胰岛素主要用于进餐后血糖浓度快速升高的时候，迅速降低血糖。从下图可以很清晰看到，体内胰岛素的分泌与进餐时间几乎同步，因此注射胰岛素的时候也应模拟体内分泌的过程，在进餐时注射起效快短效胰岛素，而用长效胰岛素维持基础浓度，理论上凌晨3-4点应该是体内胰岛素含量最低的时候。

　　根据图2大概可以将外源注射的胰岛素分为两类，一类是在餐后快速控制血糖的短效胰岛素，一类是用于维系体内胰岛素浓度的长效胰岛素。对于短效胰岛素，要求是注射后能够迅速吸收，使血液中胰岛素的浓度在短期类达到波峰，用于降低餐后体内迅速上升的血糖，而在血糖波峰过后，又能够快速代谢掉，避免出现低血糖风险；而对于长效胰岛素，要求是注射后能够在体内稳定的释放，不出现明显的波峰与波谷。

　　那么胰岛素类药品为什么会有长效和短效之分呢？需要了解一下胰岛素在体内吸收的过程。体外合成的重组人胰岛素在溶液中会以六聚体的形式存在，在体内逐步分解为单体后发挥作用。超短效胰岛素就是通过改变胰岛素部分结构，但保留有效部位，这样生产的胰岛素类似物会以二聚体的形式存在，进入体内后迅速分解为单体发挥作用，较短效的六聚体更快。后面科研人员又发现胰岛素与大分子的鱼精蛋白结合能够大大延缓体内释放速度，由此便形成了长效的鱼精蛋白锌胰岛素，这是在二代胰岛素的基础上添加大分子蛋白形成聚合物从而达到缓释的目的。在三代胰岛素类似物中，科研人员通过改变胰岛素结构使得其释方速度变慢，形成了长效产品。

　　3、胰岛素一般采用笔式注射，注射部位有讲究

　　目前胰岛素的注射分为胰岛素注射笔和胰岛素注射器两种，胰岛素注射器相对便宜一些，但携带不太方便，并且每次注射前需要抽取胰岛素，会造成一定不便，所以逐步被淘汰。各厂家生产的胰岛素注射笔基本区别不大，胰岛素注射笔上标有剂量刻度，每次使用能够较为精准的定量，其使用的注射笔用针头非常细小，因此能减少注射时的痛苦和患者的精神负担。此外，胰岛素注射笔使用方便，便于携带。

　　由于胰岛素在脂肪组织中吸收较快，而在肌肉组织中不易吸收，所以胰岛素一般需要注射至皮下脂肪组织。由于腹部脂肪较多，所以一般使用短效或与中效混合的胰岛素的时候优先考虑腹部；而使用长效胰岛素的时候，由于希望胰岛素缓慢的释放，合适的注射部位是脂肪组织相对较少的上臂，臀部或大腿。

　　市场容量能够支撑胰岛素的快速增长

　　接下来对胰岛素的市场容量做一个测算，以便使得投资者有一个定性的认识。在测算之前首先得弄清楚胰岛素在什么情况下使用，使用胰岛素的病人群体有多大，使用胰岛素的费用有多高。

　　1、使用胰岛素的患者群体庞大

　　目前糖尿病主要分为I 型和II 型，I 型糖尿病人需要终生使用胰岛素，约占患者数量的5%，按照9200 万的患者数量来计算，I 型糖尿病患者数量大概在460 万人。II 型糖尿又称非胰岛素依赖型糖尿病，病患者约占患者数量的90%，约为8，200 万人，部分II型糖尿病人需使用胰岛素，具体用量要根据患者病情而定，一般会在口服胰岛素逐步失效的情况下，开始加用胰岛素。

　　具体使用胰岛素的II 型糖尿病人比例目前还没有精确的数据统计，在走访临床医生的过程中了解到了一些经验性的数据，大多数临床医生认为接诊的II 型糖尿病患者中约有20%需要使用胰岛素进行治疗，如果按照上面测算的II 型糖尿病患者8，200 万人，那么需要使用胰岛素进行治疗的II 型糖尿病患者数量约为1，600 万人。合并以后，国内需要使用胰岛素糖尿病患者的数量约为2，000 万。