水电板块股票有哪些？水电板块股票一览：

　　中国水电：中国水电联合中标尼日利亚水电站项目点评

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：贺国文 日期：2013-01-09

　　事件

　　近期，中国水电下属国际公司联合（炒股知识www.lilvb.com)中国电力工程有限公司中标尼日利亚宗格鲁水电站EPC项目并正式签署了项目合同，合同总金额约为12.94亿美元，其中中国水电下属国际公司所占合同份额约为67.5%。

　　评论

　　新签项目体量较大：1、此次联合体中标12.94亿美元，折合成人民币约为80.62亿元，公司下属国际公司所占合同份额67.5%，约为54.42亿元，占公司2011年营业收入的4.80%;2、从合同条件来看，一千瓦对应合同金额约为1.15万元;3、该项目整个工期为58个月，一方面由于项目体量较大，另一方面由于海外项目一般施工速度要慢于国内。

　　公司海外业务发展良好：1、订单方面，从12年半年报来看，公司海外订单新签293.58亿元，同比增长32.88%，截至12年3季度末，公司新签海外订单413.13亿元;2、收入方面，12年半年报时，公司海外业务收入增速达到18.21%，好于国内业务，海外收入和利润占比不断提升;3、毛利率方面，以12年半年报为例，海外毛利率为18.50%，好于国内11.69%;4、战略方面，公司非常重视海外业务发展，提出“优先发展国际业务”。

　　我们目前对于中国水电观点：

　　1、12年水利投资在预期比较高的情况下迟迟未见明显进展，但在目前时点，我们认为未来大型项目审批通过概率在逐步加大，13年水利投资整体情况要好于12年;

　　2、目前公司在手订单充足，截止12年年3季度末，新签订单1270.56亿，预计在手订单已经超过2800亿，充足的新签和在手订单可以很好的保证公司未来发展;

　　3、13年，中水顾问有望注入中国水电，如若达成，强强联合，将会推动中国水电在多领域更好更快发展;

　　4、积极看好公司未来发展，建议大资金将其作为重要考虑品种。

　　投资建议

　　预计公司2012-2014年EPS分别为0.44、0.54、0.69元，分别对应9、7、5倍估值水平，维持“增持”评级。

　　国投电力：第十三届瑞银大中华研讨会快评

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：郁威，徐颖真 日期：2013-01-16

　　预计煤炭成本12月企稳，火电盈利反弹

　　我们预计公司2012年标煤成本同比2011年下降30-40元/吨，由于结算价格滞后于市场现价，我们预计公司四季度煤炭成本仍处于下行趋势，12月企稳。

　　我们预计除曲靖电厂外，公司下属火电企业2012年已基本全部实现盈利。

　　锦屏二级两台机组投产

　　雅砻江流域锦屏二级电站已顺利投产两台机组。锦屏二级因其引水式的设计，四条引水隧洞可以独立运行、分开转固，因此我们预计锦屏二级电站首台机组投产时转固比例会低于官地电站和锦屏一级电站以及我们的之前预期。我们预计锦屏二级电站2013年能实现盈利;而锦屏一级电站会产生亏损。

　　曲靖电厂交易有望积极推行

　　受到云南省水电和高煤价影响，我们预计曲靖电厂2012年亏损约3亿元。公司拟将曲靖电厂挂牌交易，我们预计公司有希望在2013年剥离曲靖电厂。

　　估值：维持“买入”评级，目标价6.91元

　　我们分别使用DCF（WACC7.3%）和成本法对雅砻江下游和中游估值，在不考虑中上游开发权的情况下我们估算雅砻江水电的合理价值是406亿元（公司持52%）。我们使用DCF得到雅砻江以外资产82亿估值（WACC6.2%），对应13年13.5倍PE。两部分相加，得到公司股权价值293亿，目标价6.91元。

　　川投能源公司深度报告：水电机组投产_业绩将大幅增长

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：鲁儒敏 日期：2013-01-09

　　具备长期发展潜力的水电蓝筹。川投能源实际控制人是四川省国资委，水电业务是公司最主要的收入和利润来源。2012年11月21日官地第三台机组投产，公司控参股电力权益装机达到372.4万千瓦，其中水电权益装机362.4万千瓦。

　　田湾河公司是公司稳定的利润来源。2010年和2011年，田湾河公司净利润分别达到了1.7亿元和1.94亿元。受到今年来水偏少的影响，预计2012年田湾河公司发电量为30亿度左右，净利润达到1.65亿元，业绩稳定而优异。

　　雅砻江进入水电投产高峰，后续开发潜力巨大。在全国规划的十三大水电基地中，雅砻江流域水电资源位列第三。共规划了21个梯级水电站，总装机容量约3000万千瓦，年发电量1500亿千瓦时。随着官地、锦屏、铜子林电站陆续投产，未来三年，雅砻江下游水电站进入投产高峰期，预计2012-2015年二滩公司装机容量复合增速将达到44.53%，2012-2020年二滩公司装机容量复合增速将达到24.73%，这将大大增加公司权益装机容量，引领公司业绩增长。

　　大渡河是公司业绩增长的又一重要推动力。随着2011年5、6月深溪沟电站3、4号机组投产和龚嘴电站增容1万千瓦，大渡河公司投资收益实现了大幅增长，是公司业绩增长又一重要推动力。

　　盈利预测和投资评级。预计川投能源2012-2014年净利润分别为5.36、9.10、15.27亿元，对应每股收益0.27、0.46、0.78元，给予买入评级，6个月目标价12元。

　　长江电力：业绩大幅增长，价值投资优选标的

　　类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：赖燊生 日期：2013-01-18

　　公司今日发布2012年业绩快报，实现营收258.18亿元（YOY+24.7%），实现净利润103.69亿元（YOY+34.7%），略好于预期。好于预期主要在于汛期来水偏丰，蓄水较多，4Q枯水季发电量204亿千瓦时，较我们预估高10%。

　　12年来水情况属历史最好时期，未来两年超预期概率小;受益参股火电厂盈利改善、降息等共同因素影响，未来业绩仍能维持增长态势。预计公司2013、2014分别实现净利润104.0亿元（YOY+0.3%）、108.36亿元（YOY+4.2%），EPS0.63、0.66元，当前股价对应2012-2013年动态PE分别为11.0X、10.7X、我们按10000元/kw水电工程造价对其重估后，当前PB仅0.84X，市场价值显着低于重置成本，安全边际高，且其股息分红率常年稳定3.5%~5.0%左右，是稳健投资标的，维持“买入”建议，目标价9.00元（对应2013年动态PE14X）。

　　12年实现净利润103.7亿元（YOY+34.7%），来水偏丰是主要因素：公司12年实现净利润103.7亿元（YOY+34.7%），业绩大幅增加主要是由于2012年长江流域来水充沛，较去年同期偏丰31.96%，公司发电量实现历史突破，完成发电量约1147.49亿千瓦时（YOY+21.4%）。

　　未来两年来水情况超预期概率小，但业绩仍有稳健增长空间：12年三峡电站来水情况属历史最好时期，未来两年超预期概率小，但公司业绩仍有增长空间。一方面，公司参股的火电厂受益成本下降，盈利大幅改善，预计未来两年投资收益分别递增1.5亿元左右;另一方面，受益12年两次降息共计55BP及发行短融券替代较高利率银行贷款，财务费用率每年下降1.0~1.5个百分点;再者，上游电站向家坝、溪洛渡在12、13年开始投产并预计14年竣工，上游蓄水有望增加公司枯水期电量15~20亿千瓦时，三者因素保障公司业绩仍有稳健增长空间。

　　资产注入预期强烈，未来装机增长潜力巨大：虽然三峡电站水电机组已经全部注入上市公司，但中长期看公司未来装机仍有很大潜力。其一，向家坝、溪洛渡分别在2012、2013年开始投产，2015年内竣工;其二，乌东德、白鹤滩水电站将在2020年内完成竣工，且母公司对四个合计4300万千瓦的水电站均有注入上市公司承诺，未来装机仍有大幅增长空间。且随着水电工程造价不断提高，新投产水电上网电价呈现逐步上升态势，投资回报率高于现有水电机组，将进一步增强公司盈利能力。

　　盈利预测：我们预计公司2013、2014分别完成发电量1110亿千瓦时（YOY-3.2%）、1130亿千瓦时（YOY+1.8%），实现净利润104.0亿元（YOY+0.3%）、108.36亿元（YOY+4.2%），EPS0.63、0.66元，当前股价对应2012-2013年动态PE分别为11.0X、10.7X、按10000元/kw水电工程造价对其重估后，当前PB仅0.84X，市场价值显着低于重置成本，安全边际高，且其股息分红率常年稳定3.5%~5.0%，是稳健投资标的，维持“买入”建议，目标价9.00元（对应2013年动态PE14X）。

　　国电电力：业绩符合预期，估值具备吸引力

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：周衍长 日期：2012-11-22

　　事件

　　前三季度，公司实现营业收入407.85亿元，同比增长12.14%;发生营业成本327.04亿元，同比增长7.94%;毛利率为19.81%，同比提高3.12个百分点;其中，单季度毛利率达到23.01%，同比提高5.93个百分点;实现归属母公司所有者净利润为23.48亿元，同比增长13.37%，单季度同比增长23.18%，业绩符合我们预期。

　　投资要点

　　电价调整、煤价下跌、水电来水偏丰致业绩同比提升。受益于水电来水偏丰，公司前三季度发电量同比提高3.3%，其中水电同比提高9.1%;加之电价调整的翘尾因素影响，前三季度公司营业收入同比提高12.14%。此外市场煤价下跌的传导，我们测算前三季度公司综合煤价同比略有下降，致使毛利率提高3.12个百分点。

　　非火电业务快速发展，确保持续成长。公司依托宁夏、内蒙古等配套煤炭项目，规划“十二五”末煤炭权益产能由目前约600万吨提高至约6500万吨，煤炭产能的逐步释放将打开公司成长空间并提升盈利的稳定性。另外，大渡河水电及其他可再生能源的快速发展，有望使公司在“十二五”末新能源比重从目前10%提高至40%左右。而作为集团公司发电业务整合平台的明确定位，更有望使公司实现快速增长。

　　财务与估值我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.24、0.28、0.30元，目前股价对应PE分别为10.1、8.7、8.1倍，参考可比公司估值水平，如华能国际、长江电力、华电国际等，公司估值具备一定的吸引力，目标价2.99元，我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　水电来水偏枯;在建项目进展不如预期;煤价超预期上涨。

　　黔源电力：三季度业绩大幅好转，对降息极为敏感

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：梁玉梅 日期：2012-09-03

　　投资要点：

　　上半年来水不好，业绩低于预期。2012年1-6月，公司实现营业总收入6.21亿元，比上年同期减少0.31亿元;公司利润总额-3，818.29万元，比上年同期减少8，058.69万元，归属于母公司的净利润-2，549.83万元，比上年同期减少4，077.31万元。报告期内，公司发电量为23.32亿千瓦时，比去年同期减少2.37亿千瓦时，是公司上半年业绩负增长的主要原因。

　　三季度是盈利核心期，预计来水较好，利润大幅好转。公由于公司现有水电项目多为径流式或弱调节能力电站，公司业绩季节波动性较大，一、二、四季度的业绩往往出现亏损或微利，三季度单季度业绩状况基本上能够决定全年业绩变动趋势。公司预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度1436%至1479%，归属于上市公司股东的净利润18000.00至18500.00，对应每股收益0.88、0.91元。

　　负债率较高，对降息极为敏感。公司资产负债率高达80%，公司每年财务费用高达6-7个亿，而公司股本仅有2.04万股，公司业绩对降息极其敏感。经我们测算每降息0.25%，公司每股收益增加0.14元。预计未来较长时间处于降息通道，公司业绩有望受益于此。

　　在建项目较多，成长性可期。公司目前正在建设牛都、善泥坡和马马崖四座水电站，合计装机容量74.5万千瓦，权益装机量34.1万千瓦，预计该四座水电站将于2012-2014年投产，建成后公司控股装机增加至321万千瓦，幅度达30%。

　　投资建议。我们预计公司2012-2013年每股受益分别为0.94、0.84元，对应目前股价市盈率分别为15、17倍，预计公司3季度来水较好，今年业绩大幅扭亏，今年业绩可能成为近几年的业绩高峰期，公司对降息极为敏感，目前处于降息通道对公司有利，综合考虑给予公司“增持”的投资评级。

　　投资风险。公司多数电站属于不可调电站，来水情况对公司盈利影响较大;在建项目低于预期。