医药领域城镇化受益股有哪些？医药领域城镇化受益股一览：

　　鱼跃医疗公告点评：布局中长线，血糖仪引领公司再续奇迹

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：叶侃 日期：2012-12-21

　　事件：

　　公司12月18日晚发布公告，公司拟与全资子公司鱼跃信息共同出资2亿元设立江苏鱼跃医用器材有限公司，其中公司出资占比80%，鱼跃信息出资20%（炒股知识www.lilvb.com)。

　　新公司设立后主要从事医疗器械研发、生产和销售。

　　投资要点：

　　本次投资目的明确，旨在布局中长期

　　公司本次投资目的明确，主要为公司后续业绩的持续增长未雨绸缪：1）扩大现有主要战略产品（包括制氧机、压缩机和血糖仪等）的生产规模，解决中期发展的产能瓶颈问题。目前，制氧机和血糖仪是公司业绩的主要增长点，也是公司重点推广产品，随着销售的持续放量，在未来1-2年内将面临产能瓶颈，考虑政府审批、基础建设等时间周期，现在扩大生产规模正当时。

　　2）建设专业的医用耗材制造基地，为公司未来深入医用耗材领域奠定基础，旨在解决长期发展的后续产品问题。医用耗材领域是公司战略布局的重点，也是公司开拓医院市场的主力军，然而目前公司在高值耗材领域的主要产品仅有可吸收缝合线，产品线略显单一。因此，公司计划在未来1-2年通过自主研发、外延并购等多种方式拓展医用耗材领域，并凭借丹阳本地的制造型优势，在新设立基地实现规模化生产。

　　传统产品拖累OTC业务增速放缓，期待新产品放量

　　公司在经历2008-2011年持续40%以上净利润高增长的奇迹后，2012年进入调整期，前三季度营业收入仅增长13.42%，归属于母公司净利润同比增速更是下滑至8.37%，但扣非后净利润增速为27.47%，快于收入增速，主要是因为原料成本价格下降导致毛利率大幅提升。以康复护理和医用制氧两大系列为核心的公司OTC业务是公司的核心收入来源，然而2012年OTC业务中除了制氧机和电子血压计仍保持快速增长外，汞柱式血压计、听诊器、体温计等传统产品由于大基数效应以及产品替代效应（如汞柱式血压计被电子血压计替代，听诊器受全科诊断仪冲击等）出现滞涨甚至小幅的负增长，由此导致OTC业务增速大幅放缓。后续有赖于血糖仪、医用空气净化器、睡眠呼吸机等新产品快速导入市场，成为新的业绩增长点。

　　积极布局医院市场将是必由之路，短期内费用压力依旧较大

　　在公司OTC业务增速回落之际，布局空间更大的医院市场将成为公司能否延续高成长的关键。公司医院终端布局将以高值耗材为主导，辅以DR、中心供氧系统、全科诊断仪等产品。目前公司在高值耗材领域的主要产品仅有可吸收缝合线，产品线略显单一。为此，一方面，公司积极布局医院终端的学术推广能力，扩大自身产品在医院终端的品牌影响力;另一方面，公司将通过研发和并购来扩充产品线，充分发挥渠道的协同性（本次公告也提到了这点）。

　　血糖仪是公司最大看点

　　我们认为，公司未来最大的成长点在于血糖仪和后续的医用耗材，其中血糖仪已经开始全面拓展市场，是公司中期的最大看点。根据我们的测算，受益于我国糖尿病患者确诊率和胰岛素治疗率的提升，到2020年国内血糖仪保有量保守预计可达到4590万台，为2010-2011年保有量（约600多万台）的7倍多，市场空间巨大，足以让公司立足并快速发展。公司血糖仪目前于OTC渠道和医院渠道双管齐下，一方面立足医院，树立“鱼跃”血糖仪的品牌影响力;另一方面依托于自身的OTC渠道优势快速导入市场。今年由于血糖试条的稳定性问题，公司在铺货方面保持了谨慎的态度，以宣传推广为主，故销售收入不会太高，预计全年在3000万左右。随着产品使用反馈意见的回笼以及稳定性技改的完成，公司在2013年有望进入全面推广阶段，届时有望迎来爆发式增长。而且血糖仪市场类似于剃须刀，具有核心利润来源于配套试条、后续销售客户粘性强的行业特点，一旦公司血糖仪大范围占领市场，有望带动后续业绩的持续增长。

　　估值和投资建议

　　我们预计公司2012-2014年摊薄后每股收益为0.48元、0.63元和0.80元，对应的市盈率分别为29、22、17倍。由于基数效应2011年利润增速逐季下降），加之血糖仪、医用空气净化器在年内陆续上市，公司2012年业绩增速将呈现逐季上扬的相反局面。在OTC业务增速放缓之际，我们中期看好血糖仪的放量，长期看好公司未雨绸缪布局医院市场（尤其是医用耗材领域）。历史见证了“鱼跃奇迹”的诞生，而我们将见证“鱼跃奇迹”的延续。我们对公司的持续成长性持乐观态度，当前估值已趋合理，我们维持公司“增持”的投资评级，6个月目标价17.59元。

　　重点关注事项

　　股价催化剂（正面）：血糖仪等核心新产品推广超预期风险提示（负面）：医院渠道推广慢于预期;外延式并购具有不确定性

　　以岭药业深度研究报告：从循证医学角度看以岭，国内先驱者、领导者

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：梁从勇 日期：2012-11-26

　　不同于市场观点。市场中认为络病学仅是营销手段。我们认为：络病理论源远流长，是中医药理论体系中的重要组成部分。运用络病理论开发出来的药品，其治疗疑难杂症的疗效得到充分肯定;同时市场中对循证医学的重要性认识不到位。我们认为：循证医学是在国际上西医中最为认可的药品再评价金标准，目前其是中药口服制剂成长为重磅产品的唯一途径。

　　循证医学是药品再评价的金标准。循证医学起源于西方国家的西医，循证医学是罗氏等跨国医药巨头成长的主要途径。现在很多国家都把循证医学做为医疗卫生决策的标准之一。我们认为：公司意识到循证医学的重要性，其重磅产品都是在循证医学的推动下成长起来。通心络、参松养心都是在循证医学的推动下成为心脑血管难得的中药口服制剂的大产品，未来2年公司将针对新产品、现有产品扩大适应症方面开展5个循证医学，历史证明：循证医学结果的公布将大幅刺激相关产品快速成长。

　　基药政策与循证医学结果公布刺激其产品快速增长。参松养心胶囊与连花清瘟胶囊很有可能进入新版基药目录，如果进入该目录将有利于其基层放量;通心络治疗颈动脉斑块、通心络治疗急性脑梗、参松养心治疗心功能不全伴室早搏、参松养心胶囊治疗窦缓伴早搏、养正消积提供肿瘤患者生活状态改善的循证医学结果的出台将加速相关的快速增长（今年芪苈强心胶囊循证医学结果的公布使其产品今年70%的增长，13年实现翻倍增长）。

　　估值分析与风险提示。我们预测：2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.49元、0.71元、0.90元，对应PE分别为43X、29X、23X。

　　其估值相对较为合理，但考虑到成长性，首次给予“买入”评级。

　　江中药业调研简报：更加从容的转身

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：张勇 日期：2013-01-18

　　投资建议：

　　作为传统OTC企业，江中药业正经历向OTC与保健品业务并重的转型过程;OTC业务是公司的根基及短期利润与现金流的来源，而保健品业务则是公司未来得以持续发展的希望。回顾12年，原材料价格下降明显，公司OTC业务规模恢复至历史高点;保健品产品梯队逐步形成，初元平稳增长，参灵草摸索中前行。展望13年，我们判断成本下降的趋势仍将延续，其释放的毛利润将成为公司业绩的最大增量;保健品业务整体仍面临一定程度的挑战，将考验管理层的智慧，与此同时，OTC业务释放的利润将为保健品的调整和探索提供更宽广的缓冲空间，以完成更加从容的转身。我们预测公司12-14年EPS分别为0.82/1.09/1.32元，同比分别增长11.6%/33.4%/20.9%，对应最新股价PE分别为25.7/19.2/15.9元，公司业绩具有一定安全边际，首次给予“推荐”评级。

　　投资要点：

　　OTC业务12年恢复良好，13年仍值得期待。12年原材料成本下降明显，公司也增加了广告方面的投入，全年健胃消食片销售情况良好，预期达到11.5-11.6亿的收入规模，超过11年的历史高点。成本方面12年太子参采购均价为200-210元/kg，根据太子参种植情况及目前成交反馈，我们推测13年公司的原材料采购均价有望下降至150-160元/kg，由此将释放近1亿元的毛利润;太子参成本的下降仍将是公司13年最大的业绩增量来源。

　　草珊瑚含片及亮嗓12年保持平稳，总体维持在2亿左右的收入规模;古优牌葡萄糖钙增势良好，12年斩获4，000-5，000万的销售收入，13年有望冲击亿元大关。

　　保健品业务总体仍处于调整过程中。12年初元增势平稳，收入含税4亿元左右，因为广告成本较高，目前盈利不多，目前公司正积极调整，以期突破阶段性销售瓶颈及提高盈利能力。参灵草推出时间较短，12年收入约2亿元，略低于11年的2.2亿元，产品仍处于调整和探索过程中，寻求终端上量的方法是13年的工作重点。朴卡酒销售情况略超预期，在低成本投入的情况下12年收入近5，000万元，后期公司将制定更加细致的销售策略。整体而言，公司的保健品业务尚处于调整过程及盈亏平衡点附近，13年可能仍将延续该趋势，OTC业务释放的利润将为保健品业务的调整和探索提供更宽广的缓冲空间。

　　风险提示：原材料价格下降低预期风险;保健品推广低预期的风险。

　　科华生物：业务结构渐变，业绩增速有望逐年回升

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：季序我 日期：2013-01-14

　　业务结构调整，生化产品渐成增长主力

　　生化试剂逐渐成公司发力重点。通过新品种投放、仪器和试剂捆绑销售，我们预计12-14年公司生化试剂业务有望保持30%以上的增长。我们估算，12年生化试剂已超越免疫试剂，成为公司最主要的毛利来源，未来随着收入占比不断上升，生化产品对公司业绩的拉动作用将持续增大。

　　预计12年增长平缓，未来业绩增速有望逐年回升

　　受出口疲软拖累，公司12年业绩增长平缓，公司预计全年净利润增速为0-10%。我们判断：目前增长乏力的酶免试剂业务基数已经较小，在生化产品等高增长业务的带动下，公司未来业绩增速有望逐年回升。

　　《生物产业发展规划》出台，利好公司长期发展

　　近日，国务院发布《生物产业发展规划》，强调从原料、研发、生产等各个环节推动我国体外诊断行业发展。作为体外诊断行业龙头，科华在诊断试剂、诊断仪器、真空采血系统三大业务领域均有较强竞争力。如果未来产业规划落实为更具体的子领域相关政策，我们相信公司将是重点受益企业。

　　估值：维持“中性”评级，目标价从12.8元下调至11.9元

　　我们看好公司长期成长，但公司短期增长较慢，我们将12-14年预测EPS由0.52/0.64/0.74元下调至0.50/0.58/0.70元。根据瑞银VCAM估值（WACC8.4%）得到目标价11.9元（原12.80元），对应12-14年PE24/21/17倍。维持“中性”评级。